康美藥業將繼續留身在資本市場？

　　具有諷刺性的戲劇在A股市場再度上演。5月15日全國投資者保護宣傳日前夜，中國證監會依法對康美藥業300億元違法違規案作出處罰決定。

　　證監會責令康美藥業改正，給予警告，并處以60萬元罰款，對21名責任人員處以90萬元至10萬元不等罰款，對6名主要責任人采取10年至終身證券市場禁入措施。

　　涉案的相關中介機構涉嫌違法違規行為正在行政調查審理程序中。同時，證監會稱已將康美藥業及相關人員涉嫌犯罪行為移送司法機關。

　　鬧得資本市場滿城風雨的“兩康事件”（康美藥業、康得新涉嫌財務造假案）第一份正式處理結果落地。被證監會認定“有預謀、有組織，長期、系統實施財務欺詐行為，踐踏法治，對市場和投資者毫無敬畏之心，嚴重破壞資本市場健康生態”的康美藥業最終僅被“罰酒三杯”。

　　聞此消息，已被ST處理的康美藥業在二級市場上再度瘋狂，5月15日開盤即封死漲停板，上漲4.83%，報價2.82元/股，總市值140億元，收盤仍有15萬余手、超過4500萬資金等待追漲。

5月15日，ST康美股價表現

 

　　“黑天鵝”歸來？

　　被立案調查前，康美藥業被譽為中國股市的白馬股，作為中國醫藥行業的“領頭羊”，是A股最有名的醫企之一， 2018年上半年時，康美藥業的市值一度超過1200億元，僅次于恒瑞醫藥。

　　2018年開始，康美藥業多次被質疑財務造假及其實控人操縱股價，當年12月28日，康美藥業因涉嫌信息披露違法違規，被證監會立案調查。

　　2019年4月30日，康美藥業連發20 多項公告，自曝財務數據會計差錯，稱2017年營收多計88.98億元，營業成本多計76億元，銷售商品收入多計102億元，貨幣資金多計299.44億元等多項財務差錯。

　　300億貨幣資金不翼而飛，康美藥業的虛假操作震驚了整個資本界。此后，證監會的調查認定，康美藥業被揭示的造假手段更為猖狂。

　　2016年至2018年年報和2018年半年報中，公司均虛增營收、利息收入及營業利潤，2016年虛增營收和營業利潤分別達89.99億元、6.56億元；2017年分別為100.32億元、12.51億元；2018年上半年分別為84.84億元、20.29億元；2018年兩項虛增額分別達16.13億元、1.65億元。

　　在2016年、2017年年報和2018年半年報中，康美藥業還通過財務不記賬、虛假記賬，偽造、變造大額定期存單或銀行對賬單，配合營收造假偽造銷售回款等方式虛增貨幣資金，分別高達225.49億元、299.44億元、361.88億元。

　　此外，2018年康美藥業固定資產、在建工程、投資性房地產均出現虛假，其調整納入表內的6個工程項目，虛增固定資產11.89億元、在建工程4.01億元、投資性房地產20.15億元。

　　2016年至2018年年報，公司三年間累計向控股股東及其關聯方提供非經營性資金116.19億元用于購買股票、替控股股東及其關聯方償還融資本息、墊付解質押款或支付收購溢價款等用途，但是并未按規定披露，出現重大遺漏。

　　一個“有預謀、有組織，長期、系統”的上市公司造假窩案被公之于眾，可謂開中國股市30年之先河。

證監會對康美藥業的處罰決定

　　康美藥業的多項造假質疑被坐實，根據證監會的質證，對于上述相關財報、報告，康美藥業涉及的多數董監高管理人員均簽字聲明，保證相關信息真實、準確、完整，而涉及的會所、律所等中介機構同樣沒有出具異議。

　　但是如此惡劣的資本市場違法，證監會最終罰單并沒有超出預期，與2019年8月17日證監會開具的行政處罰及市場禁入事先告知書中所載處罰幾乎沒有差別。

　　證監會最終的處罰決定顯示，康美藥業案現已調查、審理終結，在堅持法治原則下從嚴從重從快懲處，責令公司改正，警告，頂格處罰60萬元，意味著康美藥業或將繼續留身在資本市場。

　　諷刺的是，在收到證監會處罰決定的公告中，康美藥業董事會及全體董事再度拋出保證，“公告內容不存在任何虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏，并對其內容的真實性、準確性和完整性承擔個別及連帶責任。”

 

　　“罰酒三杯”未劇終

　　據了解，康美藥業案并沒有到此劇終。中國新聞周刊注意到，證監會開具的康美藥業罰單，是依據2005年修訂的《證券法》對康美藥業作出的頂格處罰，而這個行政處罰只是開始。

　　上海國瓴律師事務所合伙人薛天鴻向中國新聞周刊透露稱，因康美藥業的虛假陳述行為發生在2020年3月1日新《證券法》實施之前，根據法不溯及既往一般原則，此次處罰應適用舊《證券法》進行。

　　舊《證券法》對上述行為處以60萬元罰款，已屬頂格處罰。結合證監會下發處罰決定時所用的激烈言辭，都充分體現了證監會對于上市公司信息披露違規零容忍的態度。

　　薛天鴻稱，新《證券法》將該類虛假陳述行為處罰標準提高到500萬元的規定，后續上市公司若再有類似虛假陳述現象，出現遠超60萬罰款的情況不會鮮見。

新《證券法》提高違法成本

　　對此前的虛假陳述案件，證監會對上市公司下達的處罰，重要的不是處罰力度如何，而是處罰告知書本身。只要證監會對上市公司下達了正式處罰，即便處罰的力度很輕，也不影響投資者通過訴訟的途徑進行索賠。

　　中國新聞周刊從多個律所了解到，從康美藥業被立案調查，就先后有投資者通過上海國瓴律師事務所、上海明倫律師事務所等多個渠道發起索賠訴訟。

　　薛天鴻律師表示，現已具備通過司法程序向康美藥業進行民事責任求償的前置條件。2017年4月20日至2018年12月29日之間買入康美藥業股票，并在2018年12月29日之后賣出或者繼續持有康美藥業股票造成虧損的投資者；或2019年4月30日至 2019 年 8 月 17 日買入康美藥業股票，并在2019年8月17日之后賣出或者繼續持有康美藥業股票造成虧損的投資者，均可以向康美醫藥發起索賠，索賠范圍包括：投資差額、傭金、印花稅和利息損失等。目前，其已對接了近百位因康美藥業虛假陳述而受損的投資者（股民），相關投資者對接人數尚在快速增長中。

　　業界分析評論指出，監管層雖然不斷完善股票退市機制，但目前對信披監管仍然較為寬松，不是所有欺詐行為都會退市，剔除虛增部分后，財務數據到符合退市標準的造假公司才會被摘牌。

　　康美藥業是新《證券法》正式實施后，第一個因財務造假被出具正式處罰決定的造假公司，但是其調整后，近年來的業績并不符合退市標準。2020年4月30日，康美藥業發布2019年主要經營業績報告，全年凈利潤修正為-36.48億元，為上市后的首次虧損。

　　康美藥業最終會不會退市，行政處罰之后還要結合司法調查結果。此前香頌資本執行董事沈萌向中國新聞周刊表示，“行政處罰退市風險解除了，但如涉及刑事調查，并被司法判定有違法行為，那么可能被退市。”

　　根據證監會的處罰決定，對康美藥業的行政處罰暫時告一段落，但康美藥業及相關人員涉嫌犯罪行為已被移送司法機關，等待進一步的調查。

　　中國新聞周刊發現，康美藥業的最終結果在新《證券法》實施過渡期間，或將成為此前涉嫌造假上市公司的參照案例。

　　目前，除了康美藥業之外，還有康得新、輔仁藥業等一批涉嫌財務造假的違法違規上市公司等待調查結果。

　　證監會重申，信息披露制度是資本市場健康發展的制度基石，依法誠信經營是最基本的市場紀律。一些上市企業無視法律和規則，實施財務造假等侵害投資者利益的惡劣行為，相關中介機構未履職盡責、勤勉從業，嚴重阻礙資本市場健康發展。對此，證監會將始終保持高壓態勢，用足用好法律賦予的職責，綜合運用行政處罰、刑事追責、民事賠償及誠信記錄等追責體系，對財務造假等行為重拳出擊。

　　證監會稱，隨著2020年3月1日新證券法正式施行，財務造假等證券違法違規成本將大幅提升，行政處罰決定作出后，相關責任單位和人員也將面臨投資者民事訴訟索賠，付出更高昂的代價。希望廣大上市公司引以為戒，堅守誠信底線，相關中介機構歸位盡責，共同助力市場健康發展。證監會也將繼續加強投資者保護，提高上市公司質量，壓實中介機構責任，精準監管執法，堅決凈化市場環境，更好發揮資本市場服務實體經濟和投資者的功能。