“所有對(duì)公司經(jīng)營模式的質(zhì)疑，都將通過市場(chǎng)驗(yàn)證。”8月14日，針對(duì)媒體報(bào)道涉嫌傳銷質(zhì)疑，康寶萊公司公共事務(wù)部在回復(fù)本報(bào)記者采訪時(shí)表示。

　　康寶萊國際（HLF.NY）最新半年財(cái)報(bào)顯示，2013年上半年，康寶萊全球銷售額近23.43億美元，相比去年不到20億美元的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)了17.5%，凈利潤(rùn)也從去年的近2.4億美元增加到2.62億美元。其中中國業(yè)務(wù)持續(xù)高速增長(zhǎng)，上半年銷售1.866億美元，同比增長(zhǎng)39%。

　　與此同時(shí)，投資大鱷索羅斯在本月火速加入康寶萊的多方投資陣營。目前，康寶萊的股價(jià)在65美元徘徊，相對(duì)去年底不到35美元的價(jià)格已經(jīng)翻倍。對(duì)此，康寶萊最大的做空方，華爾街“神槍手”威廉·阿克曼虧損達(dá)50%，約5億美元。

　　半年多以來，這家美國直銷企業(yè)被華爾街多空對(duì)沖基金一場(chǎng)“惡戰(zhàn)”推進(jìn)公眾視野。康寶萊中國公司運(yùn)營模式的“違法風(fēng)險(xiǎn)”、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的“不真實(shí)”成為做空者的理由。

　　“康寶萊雖然很早進(jìn)入保健品直銷行業(yè)，但是在中國一直知名度不高。”康寶萊公司內(nèi)部人士透露，“反而是最近一年，自從對(duì)沖基金做空方持續(xù)對(duì)公司提起質(zhì)疑，引起資本市場(chǎng)和投資者關(guān)注與討論，一定程度上刺激了銷售。”

　　多空對(duì)局

　　“公司依靠這些新加盟人群的人頭費(fèi)和消費(fèi)來維系運(yùn)營，賺取利潤(rùn)，而不靠直銷員對(duì)外出售產(chǎn)品”

　　去年開始，直銷行業(yè)進(jìn)入做空方標(biāo)的。2012年年中，綠光資本創(chuàng)始人大衛(wèi)·艾因霍恩公開質(zhì)疑康寶萊的經(jīng)營模式。此后，知名投資人惠特尼·蒂爾森表示自己做空了康寶萊以及其他一些直銷公司股票。去年底，康寶萊、如新皆稱為華爾街做空方的標(biāo)的。

　　其中阿克曼投入10億美元做空康寶萊，并發(fā)表了一份長(zhǎng)達(dá)300頁的做空?qǐng)?bào)告。阿克曼的關(guān)鍵論點(diǎn)是，康寶萊的營銷模式是不斷在新興市場(chǎng)發(fā)展人群進(jìn)入直銷團(tuán)隊(duì)，而公司依靠這些新加盟人群的人頭費(fèi)和消費(fèi)來維系運(yùn)營，賺取利潤(rùn)，而不靠直銷員對(duì)外出售產(chǎn)品。

　　阿克曼認(rèn)為，康寶萊從新加盟者中的獲利超過了本身銷售公司產(chǎn)品獲利的10倍還多。“如果參與者從向新成員收取費(fèi)用中賺得的鈔票比從零售中賺得的多，那么康寶萊就勢(shì)必導(dǎo)演了一場(chǎng)金字塔陰謀。”阿克曼認(rèn)為。

　　所謂“金字塔式騙局”，就是以根本不可能支付的高利息作誘餌，進(jìn)行金融詐騙。金字塔騙局其運(yùn)作規(guī)則是用后一批投資者存入的資金，支付給前一批投資者作為投資的利潤(rùn)，以此循環(huán)往復(fù)。為了吸引更多的投資者，“投資公司”必須不斷提高利潤(rùn)水平。當(dāng)參加者人數(shù)達(dá)到飽和點(diǎn)不再增加時(shí)，整個(gè)計(jì)劃就土崩瓦解了。

　　阿克曼報(bào)告出爐后，康寶萊股價(jià)下跌9.64%至33.74美元，但阿克曼認(rèn)為，未來的康寶萊將一文不值。

　　阿克曼的報(bào)告遭到了部分投資方的反對(duì)，華爾街有分析師在今年初發(fā)布報(bào)告建議買進(jìn)康寶萊，并將其股價(jià)看高到72美元。美國西北大學(xué)凱洛格商學(xué)院的安妮·考夫蘭在其文章指出，康寶萊的推銷員的報(bào)酬與產(chǎn)品銷售量直接掛鉤，而不是發(fā)展新成員獲得報(bào)酬，在這種報(bào)酬機(jī)制下，該公司是合法的，不符合“非法傳銷組織”的基本條件。

　　此后，阿克曼遭到了華爾街做多方的圍剿。不僅在年初，Third Point的丹·勒布買入了康寶萊8%的股份；同時(shí)有報(bào)道稱，積極投資者卡爾·伊卡恩也可能買入康寶萊。今年年初，康寶萊通過9.5億美元的股權(quán)回購對(duì)抗阿克曼等做空方。

　　今年8月份，傳出投資大鱷索羅斯持有了營養(yǎng)品直銷商康寶萊的多頭倉位，甚至已經(jīng)是他名下基金的前三大重倉股之一。

　　“直銷”還是“傳銷”

　　“從中國的法律來說，確實(shí)不允許直銷企業(yè)要求被發(fā)展人員認(rèn)購商品，但直銷員認(rèn)購自己服務(wù)企業(yè)商品，成為主要消費(fèi)群體，是直銷行業(yè)的潛規(guī)則”

　　康寶萊全球共有3萬多家營養(yǎng)俱樂部，其中中國有2000多家。其銷售的體重管理系列產(chǎn)品支撐了康寶萊90%以上的銷售額。

　　而在中國，直銷公司的銷售體系一直被市場(chǎng)詬病。據(jù)媒體報(bào)道，想要成為康寶萊直銷員并不容易，其中很重要的一點(diǎn)是要購買康寶萊的產(chǎn)品并達(dá)到一定的量。康寶萊公司將所有業(yè)績(jī)以PV值計(jì)算，1PV等于人民幣12元，月完成1200元至48000元（也就是100PV至4000PV）可獲得15%至30%的銷售提成。

　　因此，要想賺錢就要先投資買產(chǎn)品，產(chǎn)品到手后很容易就可以賣掉，但如果不賣這些產(chǎn)品就無法成為業(yè)務(wù)代表，就不能享受提成。

　　對(duì)此，康寶萊公司公關(guān)部對(duì)記者回復(fù)稱，“直銷員是公司產(chǎn)品消費(fèi)者的一部分，這是肯定的，而且也是任何一家直銷企業(yè)共同的特點(diǎn)。”該公司表示，“直銷的銷售精髓就是純粹通過人與人的傳播完成的，而不依靠其它渠道介質(zhì)，通常情況下由消費(fèi)者通過自己使用產(chǎn)品，并認(rèn)可產(chǎn)品，然后分享給自己身邊的人或其它適合產(chǎn)品需要的人群來實(shí)現(xiàn)銷售，如果直銷員自己不使用不認(rèn)可自己出售的產(chǎn)品，怎么去銷售？”

　　但是根據(jù)我國2005年起施行的《禁止傳銷條例》規(guī)定，組織者或者經(jīng)營者通過發(fā)展人員，要求被發(fā)展人員交納費(fèi)用或者以認(rèn)購商品等方式變相交納費(fèi)用，取得加入或者發(fā)展其他人員加入的資格，牟取非法利益的，屬于傳銷行為。

　　“這是一個(gè)矛盾，嚴(yán)格地從中國的法律來說，確實(shí)不允許直銷企業(yè)要求被發(fā)展人員認(rèn)購商品，但直銷員認(rèn)購自己服務(wù)企業(yè)商品，成為主要消費(fèi)群體，是直銷行業(yè)的潛規(guī)則，每個(gè)企業(yè)無一例外。”直銷專家王萬軍表示。

　　目前康寶萊在全球88個(gè)國家建立了銷售中心，擁有超過270萬名營銷人員。得益于新興市場(chǎng)的擴(kuò)張，其營收和利潤(rùn)增速在加快。2011年，該公司的零售總額達(dá)到54億美元，創(chuàng)歷史之最，凈收入達(dá)到4.133億美元，同比增長(zhǎng)35%。其中中國只有18億元人民幣。2012年全球總銷售額達(dá)64億美元，同比增長(zhǎng)19%，全年凈利潤(rùn)為4.772億美元，同比增長(zhǎng)16%。其中，中國業(yè)務(wù)激增38%。

　　今年上半年，康寶萊再次刷新歷史業(yè)績(jī)達(dá)23.43億美元，同比增長(zhǎng)了17.5%，其中中國業(yè)務(wù)持續(xù)高速增長(zhǎng)，同比增長(zhǎng)39%。在康寶萊的全球業(yè)務(wù)中，亞太區(qū)域是最大的市場(chǎng)，占總銷售額的28%，其中是北美、南美、EMEA、墨西哥，中國占康寶萊全球總業(yè)務(wù)的6.8%。

　　“隨著我們的獨(dú)立經(jīng)銷商不斷地深入現(xiàn)有市場(chǎng)，有越來越多的客戶加入我們的每日消費(fèi)計(jì)劃。” 康寶萊公司董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官邁克爾·奧·約翰遜在其業(yè)績(jī)報(bào)告中說。康寶萊公司聲稱，“我們不排除有做空方投資機(jī)構(gòu)惡意通過公共渠道反復(fù)釋放他們的做空觀點(diǎn)，形成公司的利空消息。因?yàn)槎�季度以來，康寶萊的股價(jià)持續(xù)上漲。”