自從2012年被比爾-阿克曼盯上以來(lái)，康寶萊就一直處于風(fēng)口浪尖之上。

　　康寶萊究竟是不是傳銷？應(yīng)不應(yīng)該做空康寶萊？美國(guó)投資資訊及分析網(wǎng)站《Seeking Alpha》專欄作家馬特-斯蒂瓦特撰文分析，在經(jīng)營(yíng)模式上，康寶萊存在著五大明顯缺陷�，F(xiàn)將馬特-斯蒂瓦特文章部分節(jié)選，摘譯如下：

　　康寶萊與經(jīng)銷商的協(xié)議中不存在任何的排他、限制條款，公司對(duì)于客戶與經(jīng)銷商之間的比例漠不關(guān)心，這種缺乏控制的做法，直接導(dǎo)致康寶萊的地域飽和。

　　如果市中心一個(gè)十字路口，四個(gè)角都開(kāi)著麥當(dāng)勞的專營(yíng)店，這將是一種怎樣的情形？

　　事實(shí)上，在位于美國(guó)紐約的總部，康寶萊俱樂(lè)部的數(shù)量一點(diǎn)也不比星巴克這樣的世界五百?gòu)?qiáng)少。《華爾街日?qǐng)?bào)中文版》的記者2012年曾經(jīng)前往萊珉南奧馬哈辦事處所在地，發(fā)現(xiàn)在這片歷史悠久的社區(qū)，有六家臨街店鋪都掛著康寶萊營(yíng)養(yǎng)俱樂(lè)部的鮮綠色簾子。大多數(shù)店鋪都空空如也，不空的也只有為數(shù)不多的幾個(gè)顧客。而一年之前，南奧馬哈的康寶萊俱樂(lè)部甚至更多。

　　康寶萊的價(jià)格政策非�；靵y，新經(jīng)銷商只要花費(fèi)59美元進(jìn)行注冊(cè)即可享受以下折扣：

　　購(gòu)買貨品達(dá)到500VPs，折扣率達(dá)到35；

　　購(gòu)買貨品達(dá)到1000VPs，折扣率達(dá)到42；

　　購(gòu)買貨品達(dá)到4000VPs，折扣率達(dá)到50。

　　康寶萊的價(jià)格政策，在鼓勵(lì)經(jīng)銷商囤貨的同時(shí)，也變相促進(jìn)了新經(jīng)銷商以更低的折扣價(jià)格購(gòu)買其他經(jīng)銷商的庫(kù)存，這種做法有違反反壟斷法的嫌疑。

　　康寶萊73%的經(jīng)銷商，會(huì)將產(chǎn)品以25-50的折扣率出售，這也是康寶萊市場(chǎng)已經(jīng)高度飽和的進(jìn)一步證明。

　　康寶萊向經(jīng)銷商鼓吹產(chǎn)品的利潤(rùn)和商機(jī)，但新經(jīng)銷商面臨著內(nèi)部的惡劣競(jìng)爭(zhēng)，他們的俱樂(lè)部幾乎不可能將產(chǎn)品以建議零售價(jià)格售賣給客戶。

　　如果渠道沖突不能很好的解決，那些所謂的“商機(jī)”最終只能變成泡沫。目前在美國(guó)，康寶萊的網(wǎng)絡(luò)只在欠發(fā)達(dá)的拉美裔人口中有所成長(zhǎng)。

　　關(guān)稅和稅收

　　關(guān)稅和其他稅收，將康寶萊俱樂(lè)部的經(jīng)營(yíng)成本提高了近10個(gè)百分點(diǎn)，常識(shí)告訴我們，成本較高的產(chǎn)品，經(jīng)營(yíng)起來(lái)往往會(huì)很困難，而康寶萊產(chǎn)品的價(jià)格，本身就要比其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手高。

　　宣傳隱瞞事實(shí)

　　和諸多多層次營(yíng)銷企業(yè)一樣，康寶萊從來(lái)不會(huì)在年報(bào)中披露經(jīng)銷商傭金的全部情況，只會(huì)羅列出最頂層部分的情況，事實(shí)上，康寶萊年傭金超過(guò)10萬(wàn)美元的白銀階層僅僅占到0.2%。康寶萊更是從來(lái)沒(méi)有在宣傳中提到過(guò)客戶更替率，康寶萊的客戶更替率超過(guò)80%，過(guò)去一年，全球有195萬(wàn)人注冊(cè)成為康寶萊新的經(jīng)銷商，其中有146萬(wàn)人最終決定放棄。即便是康寶萊在年報(bào)中所描述的精英階層經(jīng)銷商中，人員的更替率也相當(dāng)高，康寶萊證監(jiān)會(huì)文件顯示，公司在全球范圍內(nèi)每年都會(huì)失去超過(guò)50%的“活躍”經(jīng)銷商。公司一直在做的，就是不斷發(fā)展，吸納新的經(jīng)銷商，盡管在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)大環(huán)境下，這已經(jīng)變得越來(lái)越難。

　　馬特-斯蒂瓦特簡(jiǎn)介：

　　私人投資者，曾任多倫多皇家銀行多美年證券公司前副總裁兼董事。