登陸A股一年半的湯臣倍健，正在領教二級市場的血雨腥風。從今年三月底開始，公司被四大利空“砸中”：螺旋藻被誤認鉛超標、“毒膠囊”橫空出世、創業板退市制度抑制估值、高管小非減持拋售。所幸，公司身后站著小巨人——姚明，借助其強大的明星效應，昨日公司宣布：中報凈利同比增長90%-110%。 

 

　　“無妄之災”

　　3月28日，有媒體報道，包括湯臣倍健在內的6家企業螺旋藻產品鉛含量超標。盡管兩日后，國家食品藥品監督管理局(SFDA)緊急通報力證公司清白，但其4月上旬螺旋藻銷量下降50%。

　　4月15日，央視專題節目《膠囊里的秘密》扯出“毒膠囊”事件，涉及藥企人人自危。盡管湯臣倍健表示公司產品用的是法國生產的明膠，但消費者信心并未迅速恢復。4月23日，創業板退市新規正式推出，創業板指數連續暴跌。盡管湯臣倍健離退市標準相距甚遠，仍被“誤傷”，連收陰線。

　　5月15日開始，公司原始股東掀起減持風暴，7個交易日共有15筆交易現身大宗交易市場，累計成交規模525萬股，成交金額高達3億元。

　　昨日，公司一內部人士向《金證券》透露，“盡管遭遇的多為無妄之災，但公司更強烈地意識到，醫藥行業最大的風險是產品安全。任何一次安全事件都會引起社會對行業的質疑。因此，公司在原材料采購、生產、質量檢測等方面要建立高于行業標準的內控標準。”

　　據了解，湯臣倍健的原料布局采取三步走戰略，首先是全球原料采購，2011年國外采購的主要原料的比例為73.35%；其次是建立原料專供基地；第三是在全球范圍內建立有機農場。

　　上海一研究員也向記者提到，“螺旋藻鉛超標事件曝光后，當天晚上公司連夜開會，29日早上緊急停牌，30日早上SFDA出面澄清，一起食品安全事件在48小時內被澄清并平息影響。”據悉，公司還計劃成立技術法務部，借助經銷商的力量，協調工商部門，并考慮與專業公關公司合作，協助處理類似的公關問題。

 

　　中報翻番

　　《金證券》獲悉，在6月初的一次機構交流會上，公司高管曾對參會機構介紹，“公司4月單月銷售收入1.07億元，5月收入8500萬，6月收入情況不詳，但預計2季度收入下限應為2.7億元。若6月份銷售情況好于5月份，可能單季度收入能夠達到2.9億元，加上1季度2.8億收入，預計上半年收入共計5.5-5.7億元。”相比去年同期2.81億元的銷售收入，2012年中報收入仍可能翻番。

　　昨日，公司披露的中報業績預告印證了這一判斷。公司預計2012年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤約1.7億元-1.88億元，同比增長90%-110%，去年同期實現8948.2萬元。

　　公司同時坦承，“截至目前，螺旋藻事件對公司的負面影響已基本消除，但受‘問題膠囊’事件波及的影響仍然存在，持續時間和影響有待進一步觀察。”

　　當時在場的研究員對《金證券》分析，多重利空襲擊之下湯臣倍健還能保持快速增長，在于“公司渠道鋪設一直超預期，且終端復制速度驚人。年初時終端為2.1萬個，截止到4月底，終端已發展到2.7萬個。其秘訣就在于，公司通過給經銷商分得更多的利潤吸引優秀經銷商。”

　　在她看來，湯臣倍健目前處于相當有利的競爭格局，“安利紐崔萊、GNC等全球知名一線品牌零售價太高，對廣大二三線城市居民而言，消費能力有一定抑制作用，而湯臣倍健原料全球采購，定價比一線品牌便宜20%-30%。”

 

　　全靠“姚效”

　　《金證券》了解到，在上述交流現場，公司高管并不回避，“目前銷售增長主要來源于終端的推動，而不是品牌的拉動。現在湯臣倍健知名度已經非常高，但美譽度有所下降，從今年9月份開始，公司將加大品牌宣傳，直到明年七八月份。”

　　對于品牌的推廣，湯臣倍健向來不遺余力。未上市前，公司即聘請劉璇當形象代言人。上市后品牌推廣費開始激增，從2009年的2000多萬元增至2011年的8000多萬元，一度被市場人士認為會吞噬企業利潤。當時，公司對外解釋，“短期會影響利潤率，長期來看對公司業績肯定大有幫助。”

　　2010年7月，湯臣倍健成功簽約姚明為形象代言人，協議有效期自2010年8月至2013年7月。盡管時至今日，公司內部人士仍以“我們和姚之隊的合同里有明文約定，代言費是商業秘密”為由，不愿向《金證券》透露具體代言費用，但從姚明與另一家上市公司合眾思壯合作，以99.37萬元入股、目前股權價值飆升至近3000萬元來看，“小巨人”代言費至少上千萬。

　　姚明的明星效應立竿見影。2011年春節之后，湯臣倍健渠道的拓展速度與議價能力大大提高，單店銷售特別是大型連鎖藥企銷售明顯提升。據了解，姚明代言的新品牌片正在后期制作中，預計在今年9月到12月進行高密集的新一輪品牌推廣活動。

　　公司內部人士亦向記者透露：“公司與姚明簽訂的是3+2協議，后兩年公司有優先選擇權。目前，公司已經確定與姚明的合約續簽至2015年。”