**對金融市場的影響如何?**

對中國出口規模龐大的亞洲新興經濟體的貨幣是最大受益者，特別是臺灣，韓國和馬來西亞。商品貨幣應該也能從中受益。

對大型貨幣而言，摩根大通駐倫敦全球外匯策略主管John Normand稱，關于人民幣在2005年7月升值2。1%成為一個轉折點的論斷站不住腳。

他稱，人民幣需要大幅升值，幅度大約達到20%，才會對全球貿易失衡局面以及其它大型貨幣產生可觀影響。

"如果中國今年只允許本幣升值5%，實質影響將是微乎其微，"Normand在報告中稱。

歐元存在一定程度的不確定性。以中國外匯儲備多元化對歐元的利好程度推測，一旦中國允許人民幣升值并相應減少儲備，歐元可能受到輕微沖擊。

高盛認為，若歐元真的下跌，對黃金的影響可能為負面。人民幣走強對石油的影響將為中性至利空(又將依據歐元走勢)，但對其它大宗商品可能利好，因為這會增強中國的購買力。

高盛預計美國政府公債可能出現應激性下跌，但其懷疑美債疲勢能否持續。高盛認為人民幣升值有利于美國跨國企業股票和中國消費類股，但不利于國內制造類股。

**人民幣升值會減少中國貿易順差嗎?**

從原則上說，長期來看，會的。但是別忘了，從2005年7月到2008年7月之間人民幣升幅高達21%，但這并未阻止中國貿易順差飛漲，并在2008年創下2，960億美元的歷史紀錄。

部分原因在于中國以出口為導向的制造商生產力增長迅猛，盡管匯率提高但仍可削減單位成本。

更廣泛來看，在會計方面，貿易順差反映的是國內儲蓄相對于投資的馀額。而中國，正如批評者們不斷提及的那樣，在減少儲蓄方面進展不力。

因此中國政府在提高匯率的同時還需要輔以提高居民收入、削減政府及公司儲蓄、減少國民為不時之需而儲蓄的必要性等措施。

削減對出口商的實際補貼，比如提供廉價貸款、低價用水和能源，亦有助于控制貿易順差。這樣提高國內成本會帶來實質匯率的提高，一些中國經濟學家認為這比名義升值更重要。

批評者則反擊稱，一旦通脹得以釋放將很難控制，而且這會對社會弱勢群體不利，有失公平。

**人民幣升值不會只是將中國的貿易順差轉給別國嗎?**

在錯綜復雜的全球供應鏈網絡中，中國是最後一環。有人認為，若人民幣升值導致工業品在中國的最後組裝成本過于高昂，那麼企業就會撤離中國，轉向成本較低的鄰國。

但是，像越南和印度這樣的國家，不僅基礎設施比中國差很多，而且也不像中國南方地區那樣供應商聚集、對制造商散發著強大的吸引力。

因此，出口企業在撤離中國這件事上會經過深思熟慮。除非他們能讓客戶接受利潤率下滑，這意味著人民幣升值會推高出口價格。

發達國家的消費者會成為最大的受害者，特別是低收入人群，因為他們已經習慣于依賴便宜的"中國制造"商品。

并且，美國這樣的發達國家既沒有產能、也不會愿意去重操生產T恤衫和拖鞋這樣的舊業。因此美國會開始從墨西哥等國進口商品。按照這種思路，美國的整體貿易逆差仍將十分龐大。

但是隨著時間推移，人民幣升值還是會帶來一些變化。

美元在1985年廣場協議之後開始貶值，的確慢慢地消除了美國的經常賬赤字。而人民幣升值實際上只是美元貶值的另一種說法而已。

如果跨國企業最終從中國撤走生產，那麼這些企業將生產移至哪些國家，這些國家的貿易順差就可能越膨越大，終于也會和現在的中國一樣，面臨本幣升值的壓力。

**中國會有何改變?孰贏孰輸?**

制造業者已然因應沿海地區成本的上升，而遷往勞力及投入成本較低的內陸。人民幣倘若升值，則將加速此一進程，連帶拉高中國中部及西部的生活水平，而這也是政府主要的發展目標之一。

匯率走強也會引發投資、勞力及其他資源抽離出口產業，轉向經濟中不可貿易的領域，特別是服務業，而這也是決策官員的另一個施政要項。

北京大學經濟學教授Michael Pettis表示，實際上，人民幣重估將導致財富的移轉，會出現明顯的贏家和輸家。

最大的"輸家"則為中國人民銀行，他表示，如果沒有算錯的話，人行持有約3兆(萬億)美元，以及等值的人民幣負債。

Pettis在他的部落格(博客)寫道，"誰會在人民幣重估中獲益?幾乎每個在中國消費到進口商品的民眾都會受惠，基本上意味著所有在中國的人民，除了純粹自給自足的農民以外。"

"人民幣升值將導致所有的進口物價隨之下跌，因此人民幣重估會拉高中國家庭當前及未來資產和收入的實際價值，進而提高中國家庭的財富。"